Proje Finansmanı

Plan

Varsayımsal vaka ile açılış: bir yenilenebilir enerji santrali veya sanayi tesisi, ayrı bir proje şirketinde kuruluyor. İki soru: "Bu yatırımı şirketin bilançosu mu taşıyacak, yoksa projenin kendi nakit akışı mı?" ve "Riskin ne kadarını kim taşıyacak?" Yazının vaadi ve okuma rehberi. Seri notu: bu yazı serinin ilk yazısı, ECA destekli finansman yazısı ikincisi.

Plan

Serinin ana fikri: proje finansmanı bir yapıdır (geri ödeme kaynağı ve rücu kapsamı), ECA finansmanı bir kaynak ve risk üstlenme mekanizmasıdır (riski kim taşıyor). Alternatif değiller, kesişebilirler. 2x2 matris diyagramı (kurumsal kredi / proje finansmanı ekseni x ticari banka / ECA destekli kaynak ekseni); ECA yazısındaki Şekil 2 ile aynı görsel dil.

Plan

Bilanço üzerinden finansman: tam rücu, kredi verenin bakışı (5C, PD/LGD, rasyolar), teminat, covenant'lar. Kurumsal finansmanın yetmediği yerler: tek varlıklı büyük yatırım, ortak girişimler, bilanço kapasitesi, risk izolasyonu. Kısa tutulacak; ayrıntılar ECA yazısının covenant bölümüne bağlantıyla.

Plan

Tanım: proje şirketi (SPV), sınırlı veya rücusuz borç, geri ödemenin projenin nakit akışından yapılması. Kısa ve hafif nüktedan tarihçe (doğrulanacak: 1299 Frescobaldi ve Devon gümüş madenleri, 1970'ler Kuzey Denizi, 1990'lar bağımsız elektrik üreticileri, Türkiye'de YİD ve KÖİ). Avantajlar ve maliyetler.

Plan

Taraflar diyagramı: sponsorlar, proje şirketi, kredi verenler (MLA, kredi temsilcisi, teminat temsilcisi, hesap bankası), EPC yüklenicisi, işletme ve bakım yüklenicisi, alıcı (offtaker), girdi tedarikçisi, ev sahibi devlet, sigortacılar, danışmanlar. Taraflar tablosu (ECA yazısındaki tabloyla tutarlı terimler).

Plan

Risk matrisi: inşaat ve tamamlanma, maliyet aşımı, teknoloji, piyasa ve fiyat, girdi, işletme, kur ve faiz, siyasi, hukuki, mücbir sebep. Her riskin kime ve hangi sözleşmeyle aktarıldığı. "Riski en iyi yönetebilecek tarafa ver" ilkesi ve pratikteki sınırları.

Plan

Şelale diyagramı: gelirler, işletme giderleri, vergiler, kıdemli borç servisi, DSRA, bakım rezervi, lock-up testi, cash sweep, ortaklara dağıtım. Hesap yapısı ve rehinler.

Plan

CFADS, DSCR, LLCR, PLCR, borç kapasitesi, kaldıraç (gearing), vade ve kuyruk (tail), borç servisinin şekillendirilmesi (sculpting). Python ile doğrulanmış sayısal örnek ve tablolar; banka senaryosu ve duyarlılıklar.

Plan

Öz kaynak, ortak kredisi, mezzanine, kıdemli borç; ticari bankalar, DFI'lar, ECA dilimleri, tahvil, mini-perm ve yeniden finansman. ECA yazısındaki çoklu ECA diyagramına bağlantı.

Plan

Tamamlanma garantisi, maliyet aşımı desteği, öz kaynak taahhüdü, koşullu öz kaynak. Teminat paketi, doğrudan sözleşmeler (direct agreements) ve kredi verenlerin müdahale hakkı (step-in).

Plan

Süreç ve takvim (Gantt), durum tespiti raporları (teknik, piyasa, sigorta, hukuk, ESG), finansal kapanış ve kullandırım şartları. Belge seti: ortak şartlar sözleşmesi, alacaklılar arası sözleşme, teminat belgeleri, hesap sözleşmesi, doğrudan sözleşmeler. Türk hukuku boyutu (ECA yazısıyla tekrar etmeden, bağlantıyla).

Plan

Enerji (YEKDEM ve sonrası), KÖİ ve YİD projeleri, hazine garantileri ve borç üstlenim, kur riski, yerli bankalar ve DFI'lar. Güncel mevzuat Eylül 2026 itibarıyla doğrulanacak.

Plan

Ekvator Prensipleri, IFC Performans Standartları, kategori sistemi; ECA yazısının ESG bölümüyle tutarlı ve kısa.

Plan

Sponsor ve kurumsal finans ekibi için kontrol listeleri: fizibilite, yapı seçimi, finansman süreci, kapanış, işletme dönemi.

Plan

Kurumsal finansman, proje finansmanı ve ECA arasındaki seçim; ECA yazısına geçiş.

Plan

Türkçe-İngilizce, ECA yazısının sözlüğüyle aynı karşılıklar.

Plan

Doğrulanan kaynaklar yazım sırasında eklenecek.